2015年借壳江苏三友登陆A股资本市场的美年健康(30.87 停牌,买入)公布了借壳以来的首次年报。该公司2015年实现营业收入21.01亿元，较2014年同期增长46.89%；实现归属于上市公司的净利润2.6亿元，较2014年同期增长85.76%。
“从这份年报来看，目前美年健康的增长主要还是依靠外延，比如并购其他的体检公司。现在是他们跑马圈地的主要阶段，未来这些并购主体能不能有规模效应就看管理和运营的效率如何了。”一位不愿具名的券商分析师对第一财经表示。
该年报显示，经历过资产置换等股权交割后，目前美年健康董事长俞熔通过直接、间接合计持有上市公司股份3.64亿股，占上市公司总股本的 30.06%，为上市公司实际控制人。
而在资产并购的进展上，根据公告，目前美年健康通过并购已持有慈铭体检(-- --,买入)27.78%的股份，并已逐步将慈铭体检的健康检查、健康咨询、健康评估、健康维护等工作纳入整体规划中。
此外，2015年，美年健康还进行了深圳鸿康杰35%的股权收购，此次购买及增资对其总持股增至84%，达到实际控制；以及新增海南美年大健康（爱基,净值,资讯）医院有限公司、泰安市凯尔健康体检管理有限公司、烟台福田健康体检管理有限公司、伊犁美年大健康管理有限公司的投资。在过去一年，美年健康较2014年新增10余家体检中心。
但受制于民营体检行业目前的“价格战”现状，该分析师透露，目前美年的内生增长、也就是单店盈利仍有待加强。
“我的判断内生增长估计在10%左右，目前美年的主要看点并不是内生增长，而是外延并购，能否做好此后运营效率的提升是关键。”该分析师称。
事实上，自俞熔入主美年健康以来，并购就一直是这家公司发展的主要方式。
根据公开信息，投资领域出身的俞熔目前的身份除了身兼美年健康的董事长，另一身份是天亿投资集团董事长。据了解，这家成立于1998年的投资公司，旗下的四只基金（规模共计30亿元）已经投资了包括雷柏科技(35.92 +2.16%,买入)（002577.SZ）在内的八家上市公司，此前投资范围涉及房地产、高科技、农业、证券、环保等多个领域。而如今，天亿的投资方向主要集中在了医疗健康（爱基,净值,资讯）行业。
“体检本身就是个健康需求采集的过程，所以我们会往专业的医疗服务去延伸，比如说口腔、眼科、糖尿病医院等专科领域。”此前俞熔在接受第一财经记者采访时表示，“产业链并购也有，甚至包括海外并购的布局。我们会并购在体外诊断、基因检测、早期筛查、医疗新技术等领域有相当技术门槛或者创新前瞻性的公司，这其中就包括在海外物色一些优质的标的。”
剖析这家公司的并购战略不难发现，目前美年所走的并购路径包括引进战略股东（凯雷投资、中国平安(32.42 +0.62%,买入)、中法基金、中国太平）、实现产业联盟（并购包括慈铭体检在内的行业标的）以及资本市场上市融资这三条主要的通路。
“我们的核心战略有两个闭环，第一个闭环是以体检平台为核心，包括疾病的预防和治疗，还有保险和金融平台；第二个平台是孵化平台，将最新的技术成果进行孵化。这两个闭环不断的强大，形成一个基于体检平台的孵化体系。”俞熔对第一财经记者表示。
